El Rincón del Inversor: Depósitos estructurados

El Rincón del Inversor: Depósitos estructurados

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Las pasadas semanas estuvimos comentando cuestiones de los mercados de derivados, esta semana cambiaremos ligeramente de tercio aunque por sorpresa para algunos, no nos olvidaremos del todo de los citados derivados. En esta entrega de El Rincón del Inversor, os mostraremos los depósitos estructurados, una clase de depósitos en los cuales los derivados se nos cuelan por la puerta trasera. ¿Qué son? ¿Cómo se construyen? ¿Qué ventajas e inconvenientes tienen? Las respuestas a esto las obtendréis a continuación.

Depósitos Estructurados

Los bancos cada vez lo tienen más crudo para acumular fondos en sus arcas, el pequeño inversor desconfía de la banca, en la cual cada vez quedan menos jugadores. Por ello los bancos tienen dos opciones, o pagar tipos fuera de mercado, o dar rienda suelta a la imaginación.

Dando rienda suelta a su imaginación han creado los denominados depósitos estructurados, estos depósitos tienen múltiples variantes, a cada cual más extraña y difícil de entender, pero la gran mayoría y los a priori más sencillos son aquellos en los que nos garantizan el 100% del capital, y además un cupón de un x% si se cumplen una serie de condiciones, a más dificultad de que se cumplan esas condiciones, mayor será el cupón ofrecido.

¿Cómo se construye un depósito estructurado?

Un depósito estructurado se compone de dos instrumentos financieros por una parte tenemos un instrumento que genera una rentabilidad fija, esta rentabilidad fija hace que nos garanticen el 100% de nuestro capital. Por ejemplo, supongamos un depósito que nos garantiza el 100% del capital al finalizar un año, pero ese dinero en ese tiempo genera algún rendimieno, ¿o no?, pues sí, el banco lo invertirá en algo, supongamos que la rentabilidad que puede obtener del mismo es del 4%. ¿Qué hace el banco con esa rentabilidad? Con ese dinero que obtiene de tener nuestro dinero ahí guardadito, lo que hace el banco es comprar derivados, como las opciones financieras, en este caso serán opciones OTC, es decir de mercados no organizados, estas opciones las configura el propio banco si es una entidad financiera grande, o sino se las comprará a otro banco de mayor tamaño que le cotice el precio de una opción, estas opciones son como apuestas, del estilo a: “si el IBEX35 cotiza dentro de 1 año por encima del momento actual, obtendrás un cupón del 6%, si no se da esa situación no ganarás nada”. Como podéis ver, al final los derivados se pueden colar en nuestra casa por la puerta de atrás sin darnos cuenta.

Veremos ahora algunos ejemplos de depósitos estructurados que nos podemos encontrar en el mercado:

Depósitos Low-Cost de CatalunyaCaixa: CatalunyaCaixa desde su constitución siempre se ha caracterizado por tener en su cartera de productos varios depósitos estructurados a cada cual más imaginativo, en este nos presentan un depósito en el que la rentabilidad dependerá de la evolución futura de las acciones de: Inditex, Carrefour, Kia, McDonald’s y Acer, si todas las acciones al finalizar el primer año superan el valor inicial (máximo valor de cierre de la acción entre el 25-1-2013 y el 25-2-2013, ambos días incluidos), el depósito nos devuelve el 100% de lo que invertimos más un cupón del 5%, si no se da la condición se prorroga un año y el cupón pasará a ser del 10% si se cumple la condición, si pasados dos años no se cumple la condición, el cupón pasará a ser del 15% en el caso de que se cumpla la condición, y si a esa fecha todas las acciones no superan el valor inicial, se cancelará el depósito y nos devolverán tan solo lo que hemos invertido.

Banco Madrid ofrece un depósito estructurado referenciado a la acción de Iberdrola, en el que nos garantiza el 100% de la inversión al vencimiento, más un cupón del 5,5% por año que transcurra antes de cumplirse la condición, es similar al anterior:

  • Si al transcurrir 12 meses el valor de Iberdrola supera al inicial, obtenemos un cupón del 5,5%, sino continuamos.
  • Si al transcurrir 24 meses el valor de Iberdrola supera al inicial, obtendremos un cupón del 11%, sino continuamos.
  • Así hasta un máximo de 5 años en el que el cupón sería del 27,5%, o sino se cancelaría el depósito.

La Caixa, nos presenta el Depósito Euribor 5 que dependerá de la evolución del euribor y su plazo es de 12 meses:

  • Si el Euribor a 17/12/2013 es igual o superior al observado el 20/12/2012 +0,50% = 5% TAE
  • Si el Euribor a 17/12/2013 es inferior al observado el 20/12/2012 en +0,50% = Euribor

Como podéis ver, la variedad de depósitos estructurados que nos encontramos en el mercado es amplia.

¿Qué ventajas tienen este tipo de depósitos?

  • Nos permiten obtener rentabilidades en ocasiones por encima de las de los depósitos a plazo fijo convencionales, pero hay que estar muy atentos, pues hay depósitos a plazo fijo que superan la rentabilidad de algunos estructurados, debemos siempre preguntarle a nuestro asesor o gestor, cual es la rentabilidad máxima que nos proporcionará nuestro depósito estructurado.
  • Permiten al inversor aprovecharse de ciertos comportamientos de la bolsa, sin tener que invertir directamente en acciones, y conservando en la mayoría de los casos el 100% del capital, en el caso de que no se cumplan las condiciones planteadas para el pago del cupón.

¿Qué inconvenientes tiene?

  • En la mayoría de las ocasiones las hipótesis que deben cumplirse son muy complicadas, en el ejemplo del depósito de CatalunyaCaixa, la cesta está compuesta por demasiadas acciones y de diferentes sectores, que a una fecha concreta, absolutamente todas superen su valor inicial no es fácil, esto hará que exista la posibilidad elevada de que el depósito al finalizar los 3 años no nos proporcione rentabilidad.
  • Muchos de estos depósitos condicionan su cancelación al cumplimiento de la hipótesis, y en caso de no cumplirse se prorroga automáticamente hasta un número máximo de años que puede ser muy elevado, esto puede hacer que tengamos nuestro dinero parado mucho tiempo, y que finalmente no nos proporciona rentabilidad alguna.

Como podéis ver es un producto más, en el que si se cumplen las condiciones podemos obtener más rentabilidad que con otros productos, lo recomendable es que las hipótesis sean lo más sencillas posibles y si incorporan cotizaciones de acciones, que la cesta de acciones contenga las menos acciones posibles y no sean acciones incorrelacionadas, es decir, que históricamente cuando una sube, la otra baja. Y sobre todo, es importante no depositar todo nuestro ahorro en esta clase de productos, que se caracterizan por no ser líquidos.

Ante cualquier duda o aclaración, podéis utilizar los comentarios.

Archivado en Banca, Banco de España, Cajas de Ahorro, Deposito Estructurado, Depósitos, Escándalo Financiero, Fondo de Garantía de Depósitos, Ibex 35, Mercados financieros, Rincón del Inversor
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Comentarios (12)

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  • fernando dice:

    No me queda claro que: 1) los depositos estructurados te garanticen el capital, 2) no te permiten la cancelacion anticipada, pero ¿ es posible solicitarlo aunque sea con una penalizacion muy grande ?. Mi casO es: Deposito estructurado Banesto ( 731.000 € ). Indexado y referenciado a 2 valores de bolsa ( Iberdrola y Bankinter ), se cobra el cupon semestralmente si ambos superan la barrera del 75% del valor nominal de las acciones. Es del 2010, cobre los tres primeros cupones y posteriormente ambas acciones han bajado hasta valores del 50% por lo que no cobro el cupon. El producto vence automaticamente en Marzo 2015 y no recipero el nominal ( 731.000 ) si no que me dan acciones correspondiente al de menor ratio de depreciacion pero en nº equivalente a dividir el importer invertido por el valor nominal de la accion. Si en 2015 la acion menos devaluada ( en estos momentos Bankinter ) valiese loque ahora ( 69% del nominal ) perderia el 31% del capital invertido ( 235.000 € ) Amen de cobrar ningun cupon de aqui hasta el final. Pregunta ¿ es legitimo que no te garanticen el capital invertido ? ¿ Puedo cancelar anticipidamente, aunque sea con una penalizacion severa, pero que sea inferior a ese 30% que es lo que perderia si el deposito concluyese ahora ? Gracias.

  • Hola Fernando, gracias por tu consulta, el producto que tu has contratado, no se trata exactamente de un depósito estructurado como de los que se ha tratado en este artículo, sino un producto todavía más complejo.

    Se trata de un producto denominado Reverse Convertible (también llamado CFA), en este caso el capital nunca está garantizado, ni creo que tengas posibilidad de recuperarlo mediante penalización, pues tú realmente lo que has hecho al depositar esa importante inversión, es “venderle una opción PUT” a Banesto,. Con el precio de ejercicio en el 75% del valor de cotización en el día que hiciste el “depósito”.

    Como comenté en el artículo:

    http://capitalibre.com/2012/11/derivados-opciones

    “el vendedor de una put tiene la obligación de comprar cierto activo subyacente, al precio y en la fecha convenida, siempre que el comprador de la opción ejerza su derecho”.

    Mientras el precio de las acciones supere el 75%, Banesto, no tiene intención de venderte las acciones y lo que hace es hacerte una liquidación a tu favor (el cupón).

    Si por el contrario en la fecha de vencimiento de la opción, la cotización está por debajo de ese 75%, Banesto si está interesado en venderte esas opciones a un precio superior al de mercado, y ejerce la opción que “tú le has vendido”.

    Lo que tienes que aclarar, pues con los datos que me aportas, no me queda claro, es a qué precio te canjearía las acciones, lo lógico es que fuera al precio del 75% del valor, en el momento de la contratación, por lo tanto tú solo perderías capital, en la proporción que baje la acción por debajo de ese 75% del precio.

    Como puedes ver, este es un producto bastante complejo, por el volumen de inversión que me comentas entiendo que eres un inversor cualificado, ¿no conocías los riesgos de este tipo de productos “trampa”?

  • Carlos dice:

    Tengo un depósito referenciado a la acción del Santander. Comenzó en 2008 a 12.95 que era el precio de la acción. En el contrato viene que se tendrán en cuenta las ampliaciones de capital para cambiar la referencia. ¿es facil saber la referencia actual tras las ampliaciones de capital?

    • Hola Carlos, muchas gracias por leer Capitalibre.com desconozco todas las características de ese depósito referenciado al precio de la acción del Santander, pero con una acción que cerró el pasado viernes a 5,34€ intuyo que la rentabilidad de ese depósito es muy probable que sea nula. Respecto a la cláusula del contrato, sin más datos desconozco exactamente las repercusiones que puede tener. Es verdad que las ampliaciones de capital afectan en el precio de la acción, pero tal es la diferencia entre el precio del momento en el que contrataste el depósito y el precio actual de cotización que dudo que la posible modificación de la referencia afecte de forma sustancial.

      Quizá con más datos acerca de las cláusulas del contrato te puedo ayudar un poco más. ¿Conoces el nombre comercial del depósito?

      Un cordial saludo.

  • alfredo dice:

    Que opinión te merece el deposito estructurado de bankinter Santander e iberdtola digital a año y medio.

    Gracias

    Un saludo

  • eugenio dice:

    Hola, tengo un estructurado de bankinter referenciado al santander con barrera de capital al 70%. Esa barrera actualmente sería 7.80. Me dicen en el banco que esta última ampliación de capital no afecta a este precio objetivo. Es esto cierto? Indican que se trata de una ampliación de capital mediante una operación privada acelerada de acciones y con exclusión del derecho de suscripción preferente.

    • Hola Eugenio, gracias por participar en Capitalibre. Con barrera no entiendo muy bien a que se refiere, en el caso de bajar del precio 7,80€ por acción, se acabaría la vida del producto y la rentabilidad sería nula? La realidad es que Santander está por debajo de ese precio, por lo que ya ha tocado esa barrera. Efectivamente la ampliación de capital del Santander ha sido un tanto atípica, colocándose las acciones entre inversores institucionales, sin derechos de suscripción preferentes, en el contrato del producto que ha contratado tiene que venir algún tipo de cláusula en el cambio de precios ante ampliaciones de capital. Quizás echándole un vistazo al contrato pueda aclarar un poco más la situación.

      Un saludo.

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